Když rok 2025 končí, Wall Street stojí mezi dvěma silami: rostoucími pochybnostmi ohledně investování do AI, které pohánělo letošní růsty, a historicky silnými sezónními vzorci. Obvykle právě rallye Svatého Mikuláše zvedalo trhy v prosinci – to už je téměř stoletá tradice.
Tato situace způsobuje, že investoři diskutují, zda stále počítat s býčím trhem, nebo se připravit na korekci.
Zahuštěné transakce nedávají snadné peníze
Rallye Svatého Mikuláše, zahrnující posledních pět sezení v prosinci a první dvě v lednu, přinášelo zisky v 79% případů od roku 1929, s průměrnou mírou návratnosti 1,6%. Během posledních osmi let došlo k poklesu pouze jednou.
Nicméně skeptici tvrdí, že tento vzorec se stal příliš běžným. Jeden investor uvedl na X, že sezónnost funguje, dokud tomu všichni věří:
“Sezónnost funguje, dokud tomu všichni věří – to je nejzřejmější transakce roku a to je problém.”
Ryzykowná aktiva mimo akcií také vykazují praskliny. Bitcoin zaznamenává cenu kolem 87 000 USD v době psaní tohoto textu, ztrácí 6,9 % v měsíci poté, co neudržel úroveň nad 95 000 USD na konci listopadu. Kapitalizace největší kryptoměny nyní činí přibližně 1,78 bilionu USD.
Chvíle pravdy pro AI
Fundamentální obavy se více týkají sektoru AI, který poháněl růst S&P 500 o 30 bilionů USD za poslední tři roky.
Podle Bloomberga roste skepticism. Od posledního výprodeje akcií Nvidia, přes pokles ceny Oracle po zprávě o větších výdajích na AI, až po zhoršení nálady kolem firem spojených s OpenAI. Jim Morrow, generální ředitel Callodine Capital Management, řekl, že trh vstoupil do fáze, ve které se realita střetává s očekáváními:
“To je fáze cyklu, ve které realita ověřuje očekávání. Historie byla dobrá, ale nyní ‘vsázíme žetony’, abychom zjistili, zda návratnosti z investic budou dobré.”
Náklady jsou obrovské. Alphabet, Microsoft, Amazon a Meta mají během 12 měsíců utratit za datová centra více než 400 miliard USD. Celkové odpisy této čtveřice mají vzrůst z přibližně 10 miliard USD na konci roku 2023 na 30 miliard USD na konci roku 2026.
Studie Teneo citovaná Wall Street Journal ukázala, že méně než polovina projektů AI přinesla návratnost vyšší než vynaložené náklady. Přesto 68 % generálních ředitelů plánuje zvýšit výdaje na AI v roce 2026. Studie zjistila, že nejefektivnějším využitím AI je marketing a zákaznický servis. Naopak implementace v oblastech ochrany, právní a HR se ukazují jako slabé.
Vidíme také rozpor v očekáváních. 53 % institucionálních investorů očekává návratnost před šesti měsíci. Naopak 84 % generálních ředitelů velkých firem se domnívá, že to potrvá déle.
Důvody k optimismu: Ráj Svatého Mikuláše
Porovnání s krachom dot-com může být přehnané. Nasdaq 100 se nyní oceňuje na 26násobek očekávaných zisků – daleko od více než 80násobku na vrcholu bubliny v roce 2000. Nvidia, Alphabet a Microsoft mají ukazatele pod 30.
Historie nahrává býkům. Podle finančního newsletteru The Kobeissi Letter jsou poslední dva týdny prosince nejlepším obdobím pro akcie za posledních 75 let. S&P 500 může dosáhnout 7000 do konce roku.
Krátkodobě může síla sezónnosti a FOMO dále podporovat trhy. Nicméně na obzoru roku 2026 to skutečné zisky z investic do AI budou určovat směr trhu.
Chcete-li se seznámit s nejnovější analýzou trhu kryptoměn od BeInCrypto, klikněte zde.
