Podle Burryho je současná síla trhu „iluze“, protože celý růst je založen na hrstce akcií s megakapitalizací. Top 10 společností nyní tvoří 37 % tržní hodnoty USA – nejvyšší koncentrace za posledních padesát let, ještě extrémnější než období před Velkou depresí v roce 1929.
👉 Když trh závisí na příliš malém počtu akcií, historie ukazuje, že riziko zhroucení je vždy větší než možnost vstoupit do nového růstového cyklu.
Mezitím se finanční zdraví amerických domácností rychle zhoršuje, i když ekonomický povrch zůstává "v pořádku."
– Dluh na studium po splatnosti téměř 10%
– Kreditní karta více než 3%
– Dluh na automobilech přes 5%
– Kancelářské nemovitosti více než 11%
🔸 Rostoucí úroveň zpoždění splácení dluhů je tichým signálem, že stres příjmů a výdajů se šíří, a to se po zpoždění odrazí v ziscích firem.
🔸 Největší úzké místo? Do roku 2026 vyprší přibližně 460 miliard dolarů v komerčním nemovitostním dluhu, většina z nich byla půjčena během éry nízkých úrokových sazeb. Nyní, když jsou náklady na kapitál tak vysoké, bude mít mnoho podniků potíže s refinancováním.
🔸 Současně náklady na úroky americké vlády raketově vzrostly, což způsobilo utahování rozpočtu uprostřed slabšího růstu - nezdravá kombinace pro ekonomický cyklus.
🔸 Burry chce zdůraznit, že: podmínky, které podporovaly růst trhu v posledních 10 letech, zmizely.
- Nižší potenciální růst
- Slabší spotřebitelé
- Náklady na dluh jsou dražší
- Trh je příliš závislý na několika akciích.
Když se základy změní, trh se nepřehoupne přes noc. Ztrácí momentum, stává se volatilnějším, obtížněji se na něm vydělává a unavuje investory čtvrtletí po čtvrtletí.
To je přesně ta "unavená" tržní situace, kterou popisuje Burry.