První věta:

„MORPHO je jako zkušený řidič, který točit a zakrývat úrokové sazby v DeFi půjčování udělal přímou cestou.“

Text:

Poprvé jsem se setkal s MORPHO jednoho letního odpoledne DeFi. Tehdy se všechny hlavní půjčovací protokoly snažily o likviditu, modely úrokových sazeb byly jako klubko provázků, uživatelé byli buď sklízeni vysokými úrokovými sazbami, nebo byli jako ovce s nízkými úrokovými sazbami. Smíšený model bodového bazénu MORPHO mi najednou připadal, jako by tato věc měla GPS pro úrokové sazby, která přímo spojila složité půjčovací cesty na dálnici.

1. Technická realizace: úroková sazba není tím nižší, čím lepší

Jádro MORPHO spočívá v rozložení modelu úrokových sazeb v půjčovacím protokolu. Není tak rigidní jako tradiční půjčovací platformy, kde jsou úrokové sazby fixní jako starý budík, který neustále zvoní. MORPHO používá způsob „point-to-pool“, který rozděluje uživatele s různými požadavky na úrokové sazby do různých bazénů, jako bankomat, chcete-li 5% výnos, poskytnu vám bazén s 5%; chcete-li 10%, poskytnu vám bazén s 10%. Tím se stává křivka úrokových sazeb v celém systému hladší a méně kolísavá.

Příklad: Představte si, že jste konzervativní investor, který chce jen vydělat nějaké peníze, ale bojí se výrazných tržních výkyvů. V tradičním půjčovacím protokolu byste mohli být nuceni přijmout vysoké úrokové sazby, nebo byste byli systémem „vykopnuti“ z bazénu. Ale v MORPHO jste jako v řadě u bankomatu, systém automaticky přiděluje ten nejvhodnější pro vás, nemusíte se starat o to, jaká bude úroková sazba, ani se nemusíte obávat, že budete vykopnuti.

2. Ekonomický model: efektivita kapitálu je klíčová.

Síla MORPHO spočívá také v tom, že pochopil efektivitu kapitálu. Ve světě DeFi je efektivita kapitálu schopnost generovat hotovost, kdo dokáže využít stejné peníze k dosažení větších výnosů, ten se nakonec usměje. MORPHO aktivoval původně nevyužitou likviditu mechanismem „point-to-pool“. Například, když uživatel vloží aktiva do MORPHO, systém automaticky upraví úrokové sazby na základě trhu nabídky a poptávky, takže nevyužité prostředky se také podílejí na rozdělení výnosů, místo aby jako v tradičním úvěrovém systému část peněz šla na placení úroků a zbytek patřil vám.

To mi připomíná, že efektivita kapitálu je jako využití nádrže, když řídíte auto. Řídíte auto, palivo v nádrži nemusíte použít najednou, ale systém automaticky optimalizuje vaši spotřebu paliva, aby vás každá litr dostala dál. MORPHO funguje stejně, umožňuje každé koruně maximálně využít hodnotu, místo aby byla plýtvána v neefektivních úvěrových cyklech.

3. Ekologický rozvoj: nesoustřeďte se pouze na výnosy, ale také na soulady.

V posledních měsících se odvětví DeFi stále více podobá tradičnímu financování, hlas regulace se také zesiluje. Jednou z výhod MORPHO je, že od začátku bral souladu vážně. Na rozdíl od některých starších projektů, které se soustředily jen na těžbu, uzamčení a přitahování uživatelů, při návrhu mechanismu zohlednili otázky jako praní špinavých peněz a KYC. To je pro současný trh prakticky revoluční.

Proč teď? Protože současní uživatelé DeFi, zejména institucionální hráči, si stále více uvědomují důležitost souladu. Nechtějí vidět projekty, které zkolabují, krádeže prostředků nebo náhlé regulační zásahy. Návrh souladu MORPHO je jako pojištění pro vaši peněženku, aspoň na právní úrovni vám dává klidnější spánek.

4. Konkurenceschopnost: Mnoho odborníků, ale MORPHO by mohl prorazit.

Oblast půjčování DeFi je nyní plná konkurentů. Aave, Compound, Cream a další starší hráči mají silné základy, zatímco nové projekty neustále přicházejí. Co umožnilo MORPHO prorazit v tak intenzivním prostředí?

Za prvé, jeho model úrokových sazeb je flexibilnější, není tak rigidní jako staré projekty. Za druhé, jeho efektivita kapitálu je vyšší, což znamená, že stejná investice může přinést větší výnos. Nakonec, jeho důraz na soulad mu také dává větší konkurenceschopnost mezi institucionálními hráči.

Musím také říci, že konkurence není jedinou výhodou MORPHO. Má také skrytou dovednost: řízení rizik. Model „point-to-pool“ od MORPHO nejen optimalizuje úrokové sazby, ale také snižuje riziko likvidace. Při výrazných tržních výkyvech systém automaticky upraví úrokové sazby, aby se předešlo likvidaci velkých aktiv. To mi připomíná pojištění, MORPHO vám nepomáhá jen vydělávat, ale také chrání před riziky.

5. Rizika a nejistoty: nesoustřeďte se pouze na výnosy, ale také na detaily.

Samozřejmě, MORPHO také není bezchybné. Jako UX výzkumník si musím připomínat, a také připomínat ostatním: nesoustřeďte se pouze na výnosy, ale také se věnujte těmto potenciálním rizikům.

Za prvé, nečekané ztráty.

Model „point-to-pool“ od MORPHO je sice flexibilní, ale může také přinést nečekané ztráty. Například, pokud se poměr vašich aktiv v různých bazénech náhle změní, systém nemusí být schopen automaticky upravit, což povede ke zmenšení vašich výnosů. Je to jako kdybyste dali vejce do různých košů, ale pokud se koše náhle přesunou, možná si neodnesete nic.

Za prvé, likvidační mechanismus.

Likvidační mechanismus MORPHO je navržen poměrně složitě, a pokud by v extrémních tržních podmínkách systém udělal chybu v hodnocení, což by vedlo k likvidaci velkých aktiv, to rozhodně není legrace. Připomíná mi to medvědí trh v roce 2022, kdy mnoho protokolů DeFi během jedné noci přišlo na nulu právě kvůli špatně navrženému likvidačnímu mechanismu.

Za druhé, riziko regulací.

I když MORPHO dělá dobrou práci v oblasti souladu, regulace v odvětví DeFi zůstává neznámou. Pokud by se regulace náhle zpřísnila, MORPHO by mohl čelit politickému riziku. Je to jako kdybyste otevřeli burzu s kryptoměnami a najednou si vás všimly centrální banky, jak byste pak mohli fungovat?

Co bych dělal já?

Pokud bych investoval do MORPHO, nejprve bych pozoroval hloubku jeho likvidity a nastavení likvidační ceny, abych zajistil, že systém nebude kvůli malým výkyvům nadměrně liquidovat. Zároveň bych sledoval jeho pokrok v souladu a zjistil, zda komunikoval s regulačními orgány. Nakonec bych kontroloval svou pozici, abych všechna vejce nedával do jednoho koše.

Závěrečné doporučení:

Pokud máte zájem o MORPHO, můžete začít z několika směrů:

1. Sledujte hloubku likvidity: čím hlubší je likvidita, tím nižší jsou vaše transakční náklady a stabilnější výnosy.

2. Sledujte jeho likvidační mechanismus: Podívejte se, jak se systém chová v extrémních tržních podmínkách, zda se mu podaří vyhnout masivním likvidacím.

3. Zkoumejte jeho pokrok v oblasti souladu: Soulad je základem dlouhodobého rozvoje, nesoustřeďte se pouze na krátkodobé výnosy a ignorujte dlouhodobá rizika.

Nakonec nezapomeňte, že trh DeFi se mění příliš rychle, udržujte si rozvahu a nenechte se unést krátkodobými výnosy.