ECB rozšiřuje program nouzového půjčování v eurech (EUREP) na téměř všechny centrální banky po celém světě, aby zvýšila roli eura v mezinárodním finančním systému.

Rozhodnutí zveřejněné 14. února 2026 pomůže mnoha centrálním bankám rychleji přistupovat k euru, když trhy kolísají, a vytvořit "záchrannou síť" podobnou mechanismům podpory likvidity v USA, čímž posílí důvěru v eurové aktiva.

HLAVNÍ OBSAH

  • EUREP přechází z programového rámce na otevřený přístup pro téměř všechny centrální banky na světě.

  • Každá schválená banka může půjčit maximálně 50 miliard eur, zajištěno vysoce kvalitními vládními dluhopisy eurozóny.

  • ECB očekává, že mechanismus "posledního věřitele" zvýší důvěru v držení eurových aktiv během období geopolitické nejistoty.

EUREP je otevřen téměř všem centrálním bankám na světě.

ECB umožňuje většině centrálních bank po celém světě podat žádost o účast v EUREP, místo aby byla omezena pouze na několik blízkých evropských zemí, jak tomu bylo dříve.

Před touto změnou se program vztahoval pouze na 8 zemí blízko Evropy, včetně Rumunska, Maďarska, Albánie a Černé Hory. Podle nových úprav mohou téměř všechny kvalifikované centrální banky podat žádost o účast.

Vyloučené případy zahrnují organizace zapojené do praní peněz, financování terorismu nebo ty, které čelí mezinárodním sankcím. Proces podávání žádostí probíhá prostřednictvím oficiální žádosti guvernéra centrální banky přímo k předsedovi ECB.

Limity a zajištění půjčky EUREP

Každá schválená centrální banka může půjčit maximálně 50 miliard eur, s podmínkou zajištění ve formě vysoce kvalitních vládních dluhopisů eurozóny.

ECB jasně uvedla, že půjčka musí být zajištěna "dobrými" eurovými dluhopisy vydanými evropskými vládami. Tato struktura má za cíl snížit kreditní riziko a zároveň udržet standardy kolaterálu v souladu s cíli finanční stability během silné volatility trhu.

Časové rozmezí a míra plného přístupu

Nová pravidla začínají od července 2026 a centrální banky budou mít plný přístup ve třetím čtvrtletí 2026.

ECB uvedla, že rozsah přístupu a velikost zdrojů podle nového rámce jsou větší než dříve. Implementace do července 2026 a dokončení "plného přístupu" ve třetím čtvrtletí 2026 dává centrálním bankám čas na přípravu žádostí, zajištění a interních procesů.

ECB umožňuje flexibilnější využití půjčených eur a snižuje podrobnosti zveřejnění.

ECB zrušila požadavek na opětovné půjčování vnitrostátně a přešla na zveřejňování dat o půjčkách v souhrnné formě týdně, namísto podle jednotlivých zemí.

Dříve platilo nařízení, které vyžadovalo, aby centrální banky používaly půjčená eura k půjčování domácím bankám. Toto nařízení bylo zrušeno, což umožňuje dlužníkům využívat eura podle svých potřeb pro správu likvidity a stabilitu trhu.

ECB také přestane sdílet podrobné údaje podle jednotlivých zemí a bude zveřejňovat pouze souhrnné údaje týdně. Tento přístup má zvýšit soukromí během tržního napětí, kdy informace o poptávce po likviditě mohou vyvolat nežádoucí psychologické efekty.

ECB považuje geopolitická rizika za hlavní motivaci změny

Předsedkyně ECB Christine Lagardeová tvrdí, že politická nejistota, narušení dodavatelského řetězce a ostrá podnikatelská konkurence činí potřebu rychlého, snadno použitelného a trvalého přístupu k euru naléhavou.

Ve stejný den jako konference o bezpečnosti v Mnichově, paní Christine Lagardeová představila úpravy a popis nového programu jako rychlejšího, snadněji použitelného a trvalejšího. Hlavní argument je, že v případě finančního napětí včasný přístup k euru posílí důvěru veřejnosti v euro.

ECB uvedla, že tento přístup je podobný programu FIMA Federálního rezervního systému USA, který umožňuje zahraničním institucím přístup k USD, pokud mají jako zajištění vládní dluhopisy USA, aby podpořil stabilitu trhu. Cílem ECB je vytvořit podobnou záchrannou síť pro euro.

Likviditní záchranná síť může pomoci zvýšit poptávku po držení eurových aktiv v průběhu času.

Pokud investoři a centrální banky věří, že euro může být rychle poskytnuto v případě krize, mohou být ochotni držet a používat více eurových aktiv.

ECB upozorňuje, že euro je stále daleko za USD v globálních devizových rezervách: euro přibližně 20 %, zatímco USD přibližně 60 %. Přesto mít "zálohu" v eurech pro centrální banky může postupně ovlivnit trend držení rezerv a alokaci aktiv.

Když instituce věří, že mohou rychle přistupovat k euru, pokud to bude potřeba, motivace držet eurové aktiva může vzrůst. To může mít dopad na obchod, půjčování a investice v eurech, zejména během období tržní volatility a náhlého nárůstu poptávky po likviditě.

Tyto typy nouzových programů se během normálních období často málo využívají, ale "signální efekt" je značný. Když dojde k tržnímu stresu, dostupné mechanismy mohou pomoci omezit psychologickou spirálu a snížit riziko přerušení likvidity.

Tento mechanismus také posiluje roli eura. Mít "posledního věřitele" pro centrální banky po celém světě pomáhá zvyšovat důvěru v investice, půjčky a obchodování v eurech, protože ví, že v období tržního přerušení bude stále přístup k likviditě. V světě, kde je závislost na dodavatelském řetězci slabým místem bezpečnosti, musí být Evropa stabilním zdrojem - pro nás i pro naše partnery.
– Christine Lagarde, předsedkyně ECB, pronesla na konferenci o bezpečnosti v Mnichově (2026)

Často kladené dotazy

Co je EUREP a k čemu slouží?

EUREP je program nouzového půjčování ECB, který poskytuje likviditu v eurech centrálním bankám, když dochází k volatilním trhům, aby podpořil stabilitu systému a posílil důvěru v euro.

Kolik může centrální banka půjčit podle EUREP?

Každá schválená centrální banka může půjčit maximálně 50 miliard eur, s požadavkem na zajištění ve formě vysoce kvalitních vládních dluhopisů eurozóny.

Kdy vstoupí v platnost nová pravidla EUREP?

Nová pravidla začínají od července 2026 a plný přístup bude zaveden ve třetím čtvrtletí 2026.

Zveřejňuje ECB ještě údaje o půjčkách podle jednotlivých zemí?

Ne. ECB přestane sdílet podrobnosti podle jednotlivých zemí a bude zveřejňovat pouze souhrnné údaje týdně, aby zvýšila soukromí v provozu.