Medvědí trh s Bitcoinem (BTC) vyvíjí široký tlak na investory. Firemní hotovost, velcí „velryby“ a dokonce i státní vlastníci pociťují tlak.
Pokles kurzu kryptoměny snížil hodnotu aktiv Salvadoru, zatímco cena kreditních rizikových zajištění vzrostla na pětiměsíční maximum, což vzbudilo obavy o program MMF a o výhledy zadlužení země.
Bitcoinová investice Salvadoru pod tlakem, jak portfolio klesá
Podle nejnovějších údajů bitcoinového úřadu Salvadoru má země rezervy Bitcoinů ve výši 7 560 BTC, což odpovídá přibližně 503,8 milionům dolarů. Podle Bloombergu hodnota portfolia klesla přibližně z 800 milionů dolarů z říjnového vrcholu 2025, což znamená pokles téměř 300 milionů dolarů během čtyř měsíců.
Bukele, vášnivý zastánce Bitcoinu, pokračuje v nákupu jednoho Bitcoinu denně. Tato strategie však zvyšuje vystavení země kolísání trhu.
Bhutan naopak prodal Bitcoiny v hodnotě 22,4 milionu dolarů. Různé strategie Salvadoru a Bhutanu v zásadě odrážejí odlišné rizikové filozofie.
Těžba Bitcoinu v Bhutanu přinesla od roku 2019 více než 765 milionů dolarů zisku. Halving Bitcoinu v roce 2024 však výrazně zvýšil náklady na těžbu, což zúžilo marže zisku. Nyní se Bhutan zdá, že likviduje část svých rezerv, zatímco Salvador pokračuje v dlouhodobém shromažďování.
Země však také diverzifikovala své investice. V minulém měsíci použila 50 milionů dolarů na nákup zlata, když poptávka po bezpečné komoditě vzrostla uprostřed makroekonomických napětí.
Vyjednávání o půjčkách MMF se zpřísňuje kvůli bitcoinové politice Salvadoru
Závazek Salvadoru vůči kryptoměnám ovlivnil vztahy se Mezinárodním měnovým fondem. Nepřetržité nákupy Bitcoinu vládou, spolu s odklady důchodových reforem, zkomplikovaly dohodu země s MMF.
MMF vyjádřil obavy o možný dopad Bitcoinu na stabilitu veřejných financí. Pokud by došlo k narušení programu MMF, oslabilo by to jeden z klíčových pilířů státního dluhu Salvadoru. V posledních třech letech přinesly státní dluhopisy země více než 130 %, což z nich činí jeden z úspěšných příběhů na rozvíjejících se trzích.
„MMF by mohl reagovat negativně, pokud by byly prostředky použity na zvyšování Bitcoinu v portfoliu. Pokles Bitcoinu také nezmenšuje obavy investorů,“ uvedl Christopher Mejia, analytik vládních dluhopisů na rozvíjejících se trzích T Rowe Price pro Bloomberg.
MMF schválil 40měsíční rozšířený finanční program 26. února 2025, uvolňující přibližně 1,4 miliardy dolarů, podle oficiálních údajů MMF. První hodnocení skončilo v červnu 2025 a tehdy bylo vyplaceno 231 milionů dolarů.
Druhé hodnocení zůstalo od září pozastaveno, když vláda odložila zveřejnění analýzy důchodového systému. V té době Salvador pokračoval v navyšování svých rezerv Bitcoinů navzdory opakovaným varováním od MMF.
Třetí hodnocení je naplánováno na březen. Každé hodnocení se vztahuje na nové splátky půjček.
„Nepřetržité nákupy Bitcoinu podle našeho názoru vytvářejí výzvy pro hodnocení MMF. Trhy by reagovaly velmi negativně, pokud by kotva, kterou MMF přinesl, zmizela.” řekl Jared Lou, který spravuje fond dluhopisů rozvíjejících se trhů William Blair.
Mezitím trhy s dluhopisy signalizují rostoucí obavy o ekonomické vyhlídky Salvadoru. Kreditní riziková zajištění vzrostla na pětiměsíční maximum, což odráží rostoucí nejistotu investorů ohledně schopnosti země splácet.
Podle údajů shromážděných Bloombergem musí Salvador letos splatit 450 milionů dolarů za dluhopisy a závazky vzrostou příští rok na téměř 700 milionů dolarů.
Bitcoinová politika Salvadoru nyní probíhá paralelně s klíčovými ekonomickými a vyjednávacími procesy MMF. Výsledek nadcházejících hodnocení MMF a splátkových kalendářů půjček zásadně určuje důvěru investorů a směr zdatnosti země v oblasti zadlužení.