Kolik stojí výsadek Blur? Analýza ocenění burzy NFT
TL;DR
Tržní podíly Opensea, Blur, X2Y2 a Looksrare jsou 36,77 %, 28,05 %, 24,35 % a 7,42 %, v tomto pořadí
Ale skutečný podíl po vyloučení Wash Trading je asi 59,1 %, 19,5 %, 13,2 % a 2,9 %.
Mezi aktuálně kótovanými burzami je X2Y2 podhodnocená a Looks nadhodnocená
Rozsah ocenění FDV společnosti Blur je přibližně: 382 milionů – 458 milionů amerických dolarů
Úvodní slovo
Blur spustí žetony platforem 14. února, kdy budou všechny krabice a body na Blur převedeny na tokeny. Vzhledem k tomu, že Blur neuvedl podrobnou tokenomiku, není jasné, jaké nástroje mají jeho tokeny. Tento článek proto hodnotí Blur především z pohledu srovnatelného ohodnocení firmy. Zároveň, protože srovnatelné společnosti Blur (X2Y2, Looksrare) včetně Blur samotného jsou podezřelé z těžby obchodu (Wash Trading), tento článek se bude zabývat objemem transakcí za účelem obnovení skutečných dat.
1. Analýza odvětví
Současná konkurence na burze NFT je nelítostná. S rychlým rozvojem trhu NFT se stále více burz a platforem začalo prosazovat v oblasti transakcí NFT, což má za následek stále tvrdší konkurenci v tomto odvětví.
Mezi konkurenty patří různé typy burz NFT, jako jsou velké centralizované burzy, decentralizované burzy, burzy, které se zaměřují na určitý typ NFT atd. S cílem přilákat uživatele a udržet si konkurenční výhodu začalo mnoho burz NFT poskytovat nižší transakční poplatky. , vyšší bezpečnost atd.
Konkurence NFT burz na různých řetězcích je různá. Tento článek se zaměřuje především na oceňování Blur, takže zde diskutujeme hlavně o průmyslové konkurenci na řetězci Ethereum.
Mezi současné nejoblíbenější burzy v řetězci Ethereum patří Opensea, Blur, X2Y2 a Looksrare. Podle údajů společnosti NFTscan činily její tržní podíly v posledním měsíci 36,77 %, 28,05 %, 24,35 % a 7,42 %.
(Zdroj dat: NFTscan: https://www.nftscan.com/marketplace)
Jak již bylo zmíněno, Blur, X2Y2 a Looksrare jsou podezřelé z obchodování s praním. X2Y2, Looksrare's wash trading může získat tokeny platformy a Blur'sh wash trading může získat airdrops. Vzhledem k odlišné logice objemu obchodů na každé platformě se ke zpracování údajů o skutečném objemu obchodování používají následující dvě metody.
(1) Reálný objem obchodů X2Y2 a Looksrare
Pokud jde o tyto dvě burzy, všichni víme, že obchodování s NFT vyžaduje placení licenčních poplatků a poplatků za transakce platformy, takže uživatelé, kteří provádějí transakce kartáčem, budou provádět především transakce kartáčem pro sbírky NFT, které nemají nastaveny licenční poplatky. Například Meebits dosud nestanovil licenční poplatky. V té době obchodníci na X2Y2 obchodovali hlavně s Meebity, aby získali odměnu za obchodování. Proto je pro bezplatnou NFT transakce z adresy A na adresu B a poté z adresy B na adresu A definována jako transakční těžba. Po vyloučení mycích obchodních transakcí tímto způsobem jsou skutečná data transakcí X2Y2 a Looksrare následující:
(Zdroj dat: Dune-Votan: https://dune.com/votan/X2Y2-NFT-Marketplace)
Průměrný denní objem obchodů X2Y2 a Looksrare za poslední měsíc byl 3,6 milionu a 0,75 milionu a průměrná cena ETH ve 30. dni byla 1 546. Z toho lze usoudit, že skutečné údaje o objemu transakcí X2Y2 a Looksare za poslední měsíc jsou 69 857 ETH a 14 553 ETH.
(2) Skutečný objem obchodování Blur
Přestože Blur již neměří pouze odměny za airdrop z objemu transakcí ve fázi Airdrop 3, na Blur stále existuje mnoho mycích transakcí, včetně, ale nejen, NFT projektového řízení promývacího obchodování za účelem zvýšení objemu obchodování (protože náklady jsou pouze plyn), projekt Rug Swipe vysoký objem transakcí k přilákání uživatelů k BID za účelem podvádění peněz, čisté obchodování s praním ke zvýšení třístupňových odměn atd.
Protože Blur si neúčtuje licenční poplatky a poplatky za transakce platformy. Proto nemůžeme použít stejnou metodu jako v X2Y2. Zde analyzujeme z jiného úhlu, přesnost může být snížena, ale může také poskytnout referenci.
(Zdroj dat: NFTscan: https://www.nftscan.com/marketplace)
Výše uvedené jsou údaje o objemu transakcí jednotlivých platforem za poslední měsíc. Z porovnání dat není těžké zjistit, že spotřeba plynu Opensea je 3,92krát větší než Blur, počet transakcí je 5,43krát větší než Blur, ale objem transakcí je pouze 1,31krát větší než Blur. Z tohoto přehnaného srovnání dat není těžké zjistit, že i po vstupu do fáze Airdrop 3 je na platformě Blur stále spousta swipovacích dat.
Samozřejmě, protože mnoho blue chips nemůže vybírat licenční poplatky na Blur, obchodníci mají tendenci obchodovat blue chips na Blur, což může způsobit, že jednotková cena Bluru pro zákazníky bude vyšší než cena Opensea, ale rozdíl není tak velký.
Proto při obnově reálných dat předpokládáme, že spotřeba plynu Opensea na jednotku a množství transakce na transakci jsou průměrnou úrovní v tomto odvětví. A protože mnoho blue-chip NFT s vysokými jednotkovými cenami neúčtuje licenční poplatky za Blur, bude jednotková cena Blur vyšší než u Opensea. Zde subjektivně odhaduji, že jednotková cena Blur je cca 1,5x vyšší než Opensea.
Na Opensea může Gas per ETH podporovat objem transakce 48,3 ETH a jednotková cena každé transakce je 0,177 ETH Z toho je vážený průměrný objem transakce Blur asi 98 600 ETH ((76 410,6 + 55 059)*0,5*1,5)
(3) Skutečný podíl na trhu
V tomto okamžiku můžeme zpočátku odhadnout skutečný tržní podíl každého trhu NFT. Podle výše uvedeného výpočtu jsou údaje o skutečném objemu obchodů Opensea, Blur, X2Y2 a Looksrare za poslední měsíc 299 224 ETH, 98 600 ETH, 69 857 ETH a 14 553 ETH. Její tržní podíly představovaly 59,1 %, 19,5 %, 13,2 % a 2,9 %.
Tato data jsou trochu překvapivá, skutečný výkon dat o objemu transakcí Blur není tak dobrý jako některé statistické weby. Myslím, že existují dva hlavní faktory: Na jedné straně můj výpočet striktně nevylučuje podezřelé transakce čištění na základě interakcí v řetězci a ekvivalentní výpočet založený na datech Opensea může být nepřesný. Na druhou stranu, díky exkluzivní smlouvě Opensea v minulém měsíci bylo mnoho transakcí Blur dokončeno přes Seaport, což vedlo k poklesu transakčních dat Blur.
2. Analýza ocenění burzy NFT
V současné době jsou burzami, které již mají určitá tržní ocenění, Opensea, X2Y2 a Looksrare. Mezi nimi je Opensea kolo soukromého umístění a X2Y2 a Lookrare jsou ocenění tokenů. Vzhledem k nedostatku velkého množství dat musíme udělat určité předpoklady pro ocenění. Hlavní předpoklady ocenění jsou následující:
Opensea dokončila soukromé financování ve výši 13 miliard USD v lednu 2022. V té době byl průměrný týdenní objem obchodů na trhu NFT asi 5krát vyšší než na současném trhu a Opensea byla v té době v tomto odvětví v absolutním monopolním postavení. . Pokud Opensea nyní vydá token, s ohledem na ocenění soukromého kola a současnou situaci v oboru si myslím, že je spravedlivé dát ocenění 3 miliardy amerických dolarů.
(Zdroj dat: Dune: https://dune.com/hildobby/NFTs)
Z grafu je vidět, že objem obchodů na trhu NFT v první polovině roku 2022 je výrazně větší než ve druhé polovině roku. S ohledem na aktuální tržní prostředí předpokládáme, že celkový objem obchodů každé burzy NFT v tomto roce bude určen objemem obchodů za poslední měsíc. pochopit to. Na základě výše uvedených předpokladů můžeme získat následující údaje o ocenění:
Na základě cenových údajů ze dne 6. února 2023 jsme získali hodnoty P/S Opensea, X2Y2 a Looksrare jako 0,51, 0,05 a 0,25. Průměrná hodnota je 0,27; PE jsou 20,25, 19,04, 16,88 v tomto pořadí. Průměr je 15,39.
Prostřednictvím výše uvedených numerických výpočtů, pokud se nezohlední faktor nafouknutého objemu transakcí, jako je těžba transakcí, není těžké zjistit, že Opensea má nejvyšší ocenění a X2Y2 má nejnižší ocenění. Když vezmeme v úvahu těžbu transakcí, můžeme zjistit, že skutečný PE Opensea je 20, X2Y2 skutečný PE je 25,65 a skutečný PE Looksrare je až 70.
Vzhledem k tomu, že transakční data jsou rozdělena do dvou typů: bez transakční těžby a nevylučující transakční těžbu, bude následující ocenění Blur také rozděleno do dvou dimenzí a vzhledem k tomu, že Blur v současnosti neúčtuje transakční poplatky, předpokládáme, že Blur zvýší transakční poplatek na 0,5 % po vydání tokenu.
Wash Trading není vyloučen:
Z pohledu P/S: Porovnáme-li ocenění Blur s X2Y2, Looksrare a Opensea, můžeme získat jejich ocenění na 204 milionů amerických dolarů, 1,144 miliardy amerických dolarů a 2,289 miliardy amerických dolarů.
Z pohledu P/E: Porovnáním ocenění Blur s X2Y2, Looksrare a Opensea můžeme dostat jejich ocenění na 204 milionů USD, 382 milionů USD a 458 milionů USD.
Mimo obchodování s praním:
Z pohledu P/S: Porovnáním ocenění Blur s X2Y2, Looksrare a Opensea, v tomto pořadí, můžeme dostat jejich ocenění na 88 milionů USD, 494 milionů USD a 989 milionů USD.
Z pohledu P/E: Porovnáním ocenění Blur s X2Y2, Looksrare a Opensea, v tomto pořadí, můžeme dostat jejich ocenění na 88 milionů USD, 164 milionů USD a 197 milionů USD.
Protože vzorek jsou pouze tři burzy a místa jejich tokenových transakcí se také liší. Například ocenění společnosti Opensea je založeno na ocenění soukromého kapitálu, společnost X2Y2 dosud není kotována na velké burze a společnost Looksrare je kotována na OKX. V jejich oceněních jsou velké rozdíly. Pokud jména zakryjete, při pohledu na data ani nepocítíte, že soutěží ve stejném odvětví.
Proto výsledky ocenění, které dostáváme, mají velký rozsah a téměř žádné reference, takže musíme udělat nějaké zúžení.
Musíme v prvním kroku pro ocenění použít metodu vyloučení dat z těžby transakcí?
Nejprve si musíme ujasnit, že jsme na trhu s velmi asymetrickými informacemi a efektivita trhu je velmi špatná, což znamená, že velké množství obchodníků na trhu si ani neuvědomuje, že data, která vidí na datová webová stránka obsahuje velký objem obchodů.
To znamená, že tržní cena je tvořena na základě dat, která nevylučují obchodování s praním. Proto se při potvrzování konečného oceňovacího rozsahu Blur v krátkodobém horizontu spíše přikláním k použití objemu transakce bez vylučování wash tradingu pro ocenění.
To však neznamená, že naše předchozí praxe vylučování těžebních transakcí (Wash Trading) postrádá smysl. Skutečná transakční data určují její dlouhodobou hodnotu. Po zmizení mechanismu odměn za těžbu za budoucí transakce můžete vědět, co můžete očekávat.
Ve druhém kroku, který je lepší parametr ocenění, PS nebo PE?
Objem transakcí směnáren NFT a konečný příjem z poplatků ve skutečnosti nejsou zcela pozitivní lineární vztahy. Příjem z poplatků lze rozložit na objem transakce * poměr poplatků. Opensea, Looksrare, X2Y2 a Blur jsou 2,5 %, 1,5 % (Looksrare sníží poměr manipulačních poplatků v říjnu 2022), 0,5 % a 0 %.
Pomineme-li Opensea, pořadí zbývajících tří burz, pokud jde o poměr poplatků, je přesně opačné než jejich pořadí z hlediska objemu obchodování. Trh je ve skutečnosti velmi citlivý na manipulační poplatky. Pokud se zvýší podíl manipulačních poplatků, snadno to povede k poklesu objemu obchodů.
Proto je objem obchodování na burze, tedy kolísání S v naší hodnotě, velmi velké. Ve srovnání s objemem transakcí je ukazatel příjmu servisních poplatků stabilnější a může lépe odrážet přímé příjmy držitelů měn. Takže si myslím, že PE je lepší parametr ocenění
Stručně řečeno, s ohledem na popularitu Blur na trhu, výkon obchodních dat a mnoho burz oznámilo, že uvedou Blur a další faktory, myslím si, že ocenění Blur by mělo být vyšší než Looksrare, ale nižší než Opensea. Ocenění Blur by se mělo pohybovat mezi 382 miliony a 458 miliony dolarů.
3. Analýza rizik
(1) Rizika modelu rozmazání tokenu
Vzhledem k tomu, že společnost Blur ještě neoznámila svou tokenomiku, nemůžeme si být jisti, zda její tokeny dokážou zachytit manipulační poplatky, jako je to, co dělají Looks a X2Y2, a nemůžeme určit jeho počáteční poměr nabídky, vztah mezi jeho MC a FDV. Výše uvedené nejisté faktory jsou důležitými parametry ovlivňujícími jeho ocenění, takže konečné výsledky výpočtu se mohou od skutečných lišit.
(2) Rozmazání soutěžního rizika
Díky exkluzivní smlouvě Opensea byl objem transakcí Blur v uplynulém období značně ovlivněn. Ačkoli Blur nedávno obešel omezení Opensea pomocí smlouvy Seaport, pokud je skutečným kontraktem, kde k transakci dochází, Seaport místo Blur, Blur není schopen aplikovat žádnou utilitu na svou tokenomiku založenou na Seaport. Použitím námořního přístavu jako transakční smlouvy také Blur nemůže generovat žádný transakční poplatek.
Pokud se vám můj článek líbí, sdílejte ho a sledujte mě
