1. Zavedení X2Y2

X2Y2 je semi-decentralizovaná výměnná platforma NFT založená v únoru 2022. Denní objem obchodů již čtyři měsíce po svém spuštění dosáhl 25 milionů USD a po odečtení obchodování s praním má objem kolem 4,5 milionu USD. Token platformy, který sdílí stejný název jako X2Y2, má tržní kapitalizaci 3,425 milionu $ a FDV 28,5 milionu $. Nejikoničtější vlastností tokenomiky X2Y2 je, že držitelé tokenů sdílejí 100% zisk platformy (transakční poplatek). Navzdory povaze projektu založenému na hodnotě a vynikajícímu datovému výkonu trh stále nedává X2Y2 rozumnou cenu. Tento článek si klade za cíl zpracovat hrubé hodnocení X2Y2 a ​​navrhnout některé důvody, proč je projekt podhodnocen.

2. Investice zdůrazňuje

(A) O trendu rychle rostoucího trhu NFT

Pokud je rok 2020 rokem Defi, pak je rok 2021 časem pro NFT. Celková tržní kapitalizace NFT přesahuje 17,7 miliardy dolarů v roce 2021, což byla ohromující 22 000% pumpa oproti 80 milionům dolarů v roce 2020. Mnoho „Lambo snů“ se stalo skutečností díky šokujícímu rozkvětu některých sbírek NFT, jako jsou Crypto Punks, BAYC, Azuki a série Goblin. Ale těchto vynikajících projektů NFT je málo a většina projektů NFT sotva přežije. Pro neprofesionální a méně angažované investory je objevování prvotřídních stakingových projektů na moderním rychle rostoucím trhu studs-or-duds těžkou záležitostí. Proto, pokud jsme si docela jisti, že NFT bude v budoucnu stále vzkvétat, musíme nastoupit do ‚vlaku‘. Platforma NFT výměny je nepochybně vynikající vlak k zachycení trendu. Důvod je stejný jako BNB před několika lety a držení makléřských akcií na býčím trhu jako perspektiva analýzy na straně poptávky. Na straně nabídky jsou možnosti pro drobné investory pouze X2Y2 a ​​Looksrare – tak omezené, že zaneprázdnění investoři, kteří se nemohou příliš zapojit do trhu, mohou ušetřit spoustu času na vyšetřování.

(B) Zachycení hodnoty a posílení

Můžete vsadit token X2Y2, získat odměnu za vsazení (v X2Y2) a sdílet 100 % transakčního poplatku (ve WETH). Aktuální odměna za sázky je uvedena níže.

RPSN odměny za sázky X2Y2 a ​​odměny z tržního poplatku je k 7. červnu 2022 99,1 % a 64,8 %, což znamená, že do dvou let můžete stále dosáhnout bodu zlomu, i když token X2Y2 v nejhorším případě klesne na nulu. .

Na rozdíl od sázek Defi můžete získat WETH přímo ze sázkového fondu, nikoli projektového tokenu (nyní můžete vydělat více X2Y2 i s X2Y2 Compounder!). U směnárenské platformy NFT, jejímž hlavním zdrojem příjmů jsou transakční poplatky, se X2Y2 dělí o 100% zisk s držiteli sázek, což je v moderním trendu vzácné (pokud lze říci, že cena UNI a ENS je z jejich správy, konsensu a budoucí hodnoty zachycení, hodnota X2Y2 pochází z jeho okamžitého a budoucího peněžního toku). "Hodnota akcie se připisuje její současné hodnotě budoucího peněžního toku." Není to zvláštní zkušenost, že se cítím bolestně vysvětlovat svým přátelům hodnoty některých kryptoměn, když potřebuji projít všechny koncepty konsensu, decentralizace a správy. Naproti tomu je pohodlné prezentovat hodnotu X2Y2 pouhým ukázáním mechanismu vytyčování, protože je velmi podobný tomu u akcií.

Chci popsat mechanismus jako „téměř dokonalý“, protože nechci, abyste si mysleli, že to bude další „bezriziková“ příležitost. X2Y2 je vynikající, ale stále musíme myslet na druhou stranu mince.

Když pravidelná veřejně obchodovaná společnost rozděluje dividendy, část zisku je rozdělena, zatímco většina je vyhrazena pro investice. Proto může být X2Y2 rozdělování 100% zisku mezi stakeholdery nevýhodou (10% pokladna může být nedostatečná).

Navíc mohou existovat rizika compliance, což může být jeden z důvodů, proč UNI zdůraznilo, že nebude akceptovat žádnou hodnotu zachycení v období IPO. X2Y2 je neznámý, ale může být středem pozornosti, jakmile se stane významnějším. Krypto investoři to také musí vzít v úvahu.

3. Analýza ocenění

Ocenění pro krypto sektor je vždy problém, protože lidé nemohou ohodnotit většinu krypto projektů pomocí metod finanční analýzy běžně používaných v tradičních financích. Naštěstí je snazší posoudit směnnou platformu, protože má stabilní modely zisku a peněžní tok příjmů, které nám pomáhají identifikovat podhodnocené a předražené projekty. Budu analyzovat X2Y2 pomocí srovnatelné analýzy a analýzy DCF níže.

(A) Srovnávací analýza

Nejnovější směnné financování NFT je Opensea a ZORA, oceněné na 13,1 miliardy USD, respektive 0,6 miliardy USD. Opensea je nyní největší burzou NFT, zatímco ZORA je decentralizovaná burza NFT, která je v současnosti bezplatná. Nelze jej tedy analyzovat pomocí hodnocení poměru P/E, ale může začít vybírat poplatky podle své aktualizace V3.

Podle výše uvedeného grafu jsou poměry PE X2Y2 a ​​Looks 6,25 a 3,67, zatímco poměr PE v Opensea je 21,03, což se týká jeho ocenění v PE kole letos v lednu.

Nejprve si promluvme o FDV X2Y2 a ​​vzhledu. Možná zjistíte, že soubor dat je na první pohled dost podezřelý, protože většina stále věří, že X2Y2 má nižší hodnotu než Looks, ale faktem bylo, že X2Y2 před deseti dny zaostávalo. Odmítnutí vzhledu může být způsobeno aktuálním odečtením jeho tokenové pobídky. Na druhou stranu X2Y2 měl pevné dno a cena byla docela stabilní. Kromě toho, zatímco aktuální poplatek za Looks je 2 %, X2Y2 je 0,5 %, a transakční poplatek Looks je tedy dvojnásobek X2Y2, přestože X2Y2 má dvojnásobný objem obchodů než Looks.

Pokud je vyhodnotíme pomocí MC, můžeme pro srovnání použít APY generované aktuálními sazbami transakčních poplatků. Aktuální zisková marže X2Y2 z transakčních poplatků je 54 %, zatímco Looks je 28,21 %. Můžeme dojít k závěru, že poměr PE pro X2Y2 a ​​Looks je 1,85 a 3,57.

Poté porovnáme X2Y2 se ZORA a Opensea. Předpokládejme, že souhlasíte s tím, že hodnocení vzhledů je podobné tomu, jak Crypto Native hodnotí výměny NFT. V tom případě také souhlasíte s tím, že hodnocení ZORA a Opensea je totožné s tím, jak tradiční VC hodnotí podobné projekty. PS ZORA je 162,6 a Opensea je 0,42 s poměrem PE 21,03. Ocenění ZORA je předražené. Instituce dávají Opensea asi 20 PE ratio skóre, což je 6,25 krát X2Y2.

Myslím, že pokud bude Openaea konečně uvedena, její poměr PE překročí 20, protože výše uvedený PE je založen na datech kola PE. Ale pro pohodlí analýzy používáme 20 PE. Opensea dominovala trhu s 99% podílem na trhu během kola PE. Na Opensea se tedy vztahuje prémie za ocenění, která je lídrem v oboru. Typ investice je kapitálová investice a instituce mohou sdílet všechny druhy zisků (nejen transakční poplatky); tedy platí dodatečná 20% prémie. Po odečtení těchto prémií je poměr PE v Opensea kolem 14,02.

Vzhledem k tomu, že Opensea je podhodnocená, můžeme vyvinout rozumnější poměr PE-14 pro směnu NFT s odečtením dalších přirážek. Pro tento poměr bude cena X2Y2 0,63U.

(B) Analýza DCF

Metoda DCF Analysis vyžaduje více subjektivních parametrů než Comparable Analysis, nemluvě o tom, že X2Y2 je jako novorozenec (chybí data), takže přesnost této metody bude nižší. Proto zde provedu hrubou analýzu DCFF.

Prvním parametrem je Diskontní sazba; Používám bezrizikovou sazbu + prémii za akciové riziko. Zatímco tradiční finanční průmysl používá výnos desetiletých státních dluhopisů jako bezrizikovou sazbu, já používám sázkovou sazbu ETH pro zástupce v kryptoprůmyslu, která je podle údajů LIDO v reálném čase 4 %. Pokud jde o akciové rizikové prémie, zadám 16 %, a proto je diskontní sazba 20 %.

Za druhé, musíme vyhodnotit roční tempo růstu zisku X2Y2. Za předpokladu, že od roku 2022 bude po dobu pěti let rychlý růst, než dosáhne stabilního stavu a začne zmírňovat. Situace dělíme na optimistické, neutrální a pesimistické. Moje hodnocení je 60 %, 40 % a 20 % a odhadovaný růst 5 % při stabilním stavu.

V optimistických, neutrálních a pesimistických situacích je ocenění X2Y2 0,41U, 0,68U a 1,07U, všechny jsou vyšší než současná cena 0,28U.

Vzhledem k tomu, že si myslím, že potenciál trhu NFT je super obrovský, roční míra růstu výnosu 60 % může stále podceňovat tento trend. U technicky řízené a uživatelsky přívětivé burzy NFT, která již sdílí část trhu, může tempo růstu X2Y2 překonat benchmark. Proto je 1,07U možná stále podhodnocená cena.

4. Proč je X2Y2 podceňováno

"Vše, co je skutečné, je racionální a vše, co je racionální, je skutečné." Cena X2Y2 se téměř tři měsíce pohybovala mezi 0,2 až 0,3 U. Pokud se jedná o podhodnocený rozsah, jaké jsou důvody?

  1. Pesimistické emoce makrotrhu: Cena BTC klesla z 45 000 $ na 30 000 $, zatímco cena ETH klesla z 3,5 000 $ na 1,9 000 $. Většina investorů se domnívá, že kryptotrh již byl na medvědím trhu a výkon X2Y2 byl během této doby poměrně dobrý.

  2. Nízký oběh: Tokenomika X2Y2 povzbuzuje držitele ke sázce, a proto je 90 % oběhu ve sázkovém fondu. Instituce nejsou schopny absorbovat velké žetony na trhu. Mezitím může nedostatek oběhu vést k nízkému objemu obchodování, i když je X2Y2 kótována na některých velkých burzách (osobní spekulace). Ale to je situace s dvojím ostřím, protože cena je lépe kontrolovatelná, takže cena může na druhé straně rychle pumpovat.

  3. Prodejní tlak kvůli vysokému sázkovému výnosu: Toto je starý problém v kryptoměnách. Někteří investoři využívají současný 100% sázkový výnos k řízení vlastního portfolia a přispívají k prodejnímu tlaku.

  4. Chybějící bonus za debut: Myslím, že toto je nejdůležitější důvod. X2Y2 neměl žádný silný start, byla to obrovská nevýhodná konkurence v odvětví založeném na výhodách prvního tahu. Také X2Y2 nebyla první burza, která spustila upíří lákadlo na Opensea, a investoři nemusí kupovat upíří lákadlo X2Y2 tak atraktivní. Navíc došlo k chybě v nastavení parametrů v první fázi stakingu, což mělo za následek kolosální prodejní tlak a cena prudce vzrostla ze 4 USD na 0,15 USD. Náhlý nával by mohl vyděsit některé spekulanty, kteří neprovedli komplexní vyšetřování X2Y2. Ještě důležitější je, že aktivní NFT obchodníci jsou stále malou skupinou obsahující pouze 2 miliony lidí; pár realizovaných X2Y2, nemluvě o investování. Opensea stále dominuje.

V neposlední řadě tento článek nepíšu pro propagandu. Z výše uvedeného obsahu je zřejmé, že moje očekávání ceny X2Y2 je mezi 0,5 – 1,5 dolaru, což je méně než desetinásobek současné ceny. Proč stále věřím, že X2Y2 by měl být na našem seznamu sledovaných i na krypto trhu, kde jsou X100/X1000 ‚Lambo Dreams‘ široce rozšířeny?