Proof-of-Reserves (PoR) se může stát novým trendem na kryptoměnových burzách. To je důkaz, že burza má rezervy na krytí vkladů zákazníků. Online důkaz o rezervách – mýtus nebo realita?

Po náhlém kolapsu FTX mnoho obchodníků zpanikařilo a začal masový exodus z burz. Technicky vyspělí se hrnuli do DEX, zatímco ti opatrnější se rozhodli sedět na plotě s bitcoiny ve své osobní peněžence.

Bankrot FTX nesouvisí s nedostatky kryptoměn jako technologie, takže je velmi pravděpodobné, že jeho důsledky budou i přes množství informačního šumu krátkodobé. Trh je ovlivněn mnoha dalšími, silnějšími faktory. A přesto to pro průmysl neprojde beze stopy a nepovede to ke kolapsu, ale k oživení trhu.

Největší uzavírky kryptoměnových směnáren a jak se před nimi chránit

V průběhu let byl svět kryptoměn šokován třemi kolapsy významných burz, což mělo za následek ztráty pro stovky tisíc klientů:

Únor 2014: bankrot MtGOX, podle oficiální verze způsobený loupeží 850 000 BTC, k datu vyhlášení bankrotu - asi 480 milionů $ Později bylo 200 000 BTC kryto majitelem burzy Markem Karpelesem z rezervy. peněženka. „Hackeři“ stále nebyli nalezeni a výzkum naznačuje, že nedošlo k okamžité loupeži. Pravděpodobnější je, že bitcoiny byly stahovány z MtGOX postupně během dvou let, možná za účasti zasvěceného. Bankrot byl pouze veřejným uznáním nedostatečného kapitálu a nemožnosti platit obchodníky.

Červenec 2017: uzavření ruskojazyčné burzy BTC-e americkými zpravodajskými agenturami. Na podzim roku 2018 burza WEX pomalu umírala, neúspěšný pokus oživit BTC-e na právnějším základě. Ani o šest let později jsou skutečné ztráty a počet obětí neznámé, stejně jako umístění hlavních aktiv burzy. Předpokládá se, že obchodníci na BTC-e ztratili stovky milionů dolarů. Mnoho verzí zůstává neověřeno. Jediný ruský občan spolehlivě zapojený do BTC-e, Alexander Vinnik, je v americkém vězení. Osud dalšího údajného správce BTC-e, Alexeje Biljučenka, zůstává neznámý.

Listopad 2022: První trhem řízený kolaps relativně legální a veřejné burzy FTX. Navzdory množství konspiračních teorií nebyla za FTX identifikována žádná kriminální stopa. Nejpravděpodobnějším důvodem bankrotu burzy zůstává špatná správa aktiv ze strany její dceřiné společnosti Alameda Research.

Účast na pochybných projektech, geopolitická krize a klesající trhy vedly k vytvoření „díry“ ve výši až 10 miliard dolarů, majitel FTX Sam Bankman-Fried vyčlenil 4 miliardy dolarů na záchranu své dceřiné společnosti, většinou patřící klientům. Celkový dluh FTX vůči věřitelům by se mohl pohybovat od 3 do 6 miliard dolarů. Jde o největší bankrot v historii odvětví fiat měn. V bitcoinu však zůstávají ztráty na MtGOX bezkonkurenční.

Zajímavé na těchto bankrotech je, že všechny byly způsobeny různými důvody. To znamená, že každý z nich potřebuje svou vlastní ochranu. Jedinou ochranou při používání centralizovaných burz je však neustálé sledování trhu a novinek. A když se objeví informace o problémech burzy, nejrozumnější by bylo vzít nohy do rukou a prchnout. Pokud se zvěsti ukážou jako nepravdivé, nebude navrácení aktiv na burzu obtížné.

Ochrana Gox

V roce 2013 byla MtGOX největší kryptoměnovou burzou. Faktor „too big to fail“ byl hlavním důvodem důvěry investorů – nikdo nevěřil v možnost bankrotu burzy. Ukázalo se však, že „podmořská část ledovce“ je z čistě technických důvodů nespolehlivá. Nezáleží na tom, jak byl MtGOX hacknut, zda krádež byla jednorázová, nebo zda byla burza skutečně „dojená“ dva roky.

Hlavní slabinou MtGOX bylo, že všechny výměnné operace byly svázány s jednou osobou, Markem Karpelesem. Sám vyvinul veškerý kód, dělal rozhodnutí o vývoji, spravoval kapitál a dokonce objednával vodu pro kancelář. V důsledku takové hypertrofované centralizace burza přirozeně zkolabovala. Mark Karpeles sloužil několik let a klienti stále čekají na platby.

MtGOX neměl zásady auditu pro rezervy a programový kód. Pro ochranu před podobnými případy je nutné dbát na kvalitu služeb burzy, její publicitu, úroveň corporate governance a dostupnost auditů finanční situace. A teprve potom se podívejte na nízké provize, bonusy za doporučení a další způsoby, jak přilákat klienty. To platí zejména pro burzy, které nedávno vstoupily na trh.

Velké moderní kryptoměnové burzy již vyrostly z „řemeslné“ úrovně a nejsou vázány na jednu osobu. Mají vlastní vývojový tým a komplexní strukturu řízení. Vzhledem k obrovskému množství nových projektů dochází často k hackům. V posledních letech však obvykle nevedou ke kritickým důsledkům pro velké burzy.

Ochrana před BTC-e

Z hlediska míry anonymity majitelů i klientů byl BTC-e jedinečný i na svou dobu – nyní už žádné takové platformy nezbyly. Ale kryptoměnové burzy jsou stále spojeny se stínovou ekonomikou, což znamená, že hrozí, že budou předmětem vyšetřování nebo dokonce razie zpravodajských agentur.

Při výběru burzy je třeba věnovat pozornost jurisdikci a zveřejňování informací o jejích majitelích. Pokud jsou skuteční příjemci směny neznámí, neveřejní nebo existuje podezření, že se jedná pouze o nastrčené osoby, mělo by se to brát v úvahu jako závažný rizikový faktor. Offshore jurisdikce také zvyšuje riziko.

Většina kryptoměnových směnáren stále není dostatečně veřejná, ale největší hráči v tomto odvětví již dělají hodně, aby soutěžili o zákazníky.

FTX ochrana

Bankrot FTX byl nečekaný nejen pro klienty, ale dokonce i pro mnoho zaměstnanců burzy. Společnost i její zakladatel byli veřejní, technická část platformy fungovala bezchybně. Velká zákaznická základna a dobrý marketing, dokonce i na klesajícím trhu, umožnily burze generovat zisky a potěšit řadu investorů, včetně velkých fondů rizikového kapitálu a předních společností v oboru.

Stále je těžké vysvětlit, proč tak dlouho nikdo nevěnoval pozornost rizikům poskytování kapitálu Alameda Research vlastním tokenem, protože jeho reporting byl dostupný investorům. Token FTT byl v jejich očích očividně bezpečným aktivem, i když se společnost držela ve vzduchu jako baron Munchausen.

Je pravděpodobné, že „díra“ ve financích Alameda Research a mateřské společnosti byla objevena skutečně náhodou a byl to důsledek publicity. Pokud by nebylo zveřejněno zajištění aktiv společnosti Alameda tokeny FTT, neměl by generální ředitel Binance Changpeng Zhao důvod kousavě tweetovat.

Jak se může drobný investor a prostý spekulant chránit před riziky bankrotu příští burzy, když náhlý propad ohrožuje i ty největší a nejveřejnější? Na volném trhu se nelze zcela vyhnout rizikům. Ale burzy, které provádějí nezávislé audity a pravidelně zveřejňují zprávy, jsou důvěryhodnější než jiné. Mezi ně nyní patří Coinbase a Kraken, Binance, Bitfinex, Bitstamp, Huobi a dalších dvacet nejlepších burz je aktivně sleduje. Situace s asijskými burzami je složitější, protože fungují v trochu jiné realitě a jejich přístupy nejsou vždy jasné investorům zvyklým na západní standardy zveřejňování informací.

Co je Proof-of-Reserves a co se tím změní?

Nejlepší způsob, jak dnes bojovat proti panice, vynalezl zakladatel Binance Changpeng Zhao. Chystá se implementovat skutečně nový koncept, který přibližuje centralizované burzy decentralizovaným. Nedávno Binance začala zveřejňovat informace o celkových zůstatcích bitcoinů ve svých peněženkách pod názvem „Proof-of-Reserves“ (PoR).

Systém je stále v plenkách. Zobrazuje pouze množství bitcoinů uživatelů v peněženkách „stažených“ v určitém okamžiku. V době publikace je k dispozici jedna fotografie z 22. listopadu. Postupem času lze implementovat úplnější a aktuálnější neosobní rozvržení přítomnosti a pohybu majetku jak uživatelů, tak burzy samotné. Nyní na stránce služby je uvedeno, že vlastní prostředky burzy jsou uloženy v samostatných peněženkách.

Krátce po spuštění PoR zakladatel společnosti Kraken Jesse Powell uvedl, že „důkazy nejsou skutečné“, protože neberou v úvahu závazky a záporné zůstatky účtů. Podle servisní stránky a oznámení Binance se však při výpočtu rezerv bere v úvahu nejen přítomnost BTC v peněženkách, ale také závazky, které se na nich otevírají: v obchodování s marží a deriváty, stejně jako služby Binance Earn. Kromě toho se plánuje zapojení auditorů třetích stran a implementace protokolu zk-SNARKS pro „vyrovnání zůstatků“ pro všechna uživatelská aktiva. Bez podrobných výpočtů si stále musíme vybrat, komu věřit (nebo nevěřit).

Zákazníci Binance mohou kontrolovat rezervy na svých vlastních účtech ve svém Osobním účtu na burze a také přímo na blockchainu pomocí open source nástroje Python. V současné podobě mohou takovou operaci provádět pouze technicky vyspělí uživatelé.

V době zveřejnění je PoR exkluzivní pro BTC, ale v následujících týdnech ho Binance plánuje rozšířit na všechny hlavní kryptoměny a tokeny a nakonec i na všechny burzovně obchodované. Ve své současné podobě je však „evidenční hodnota“ PoR stále nedostatečná, protože ukazuje pouze celkovou hodnotu, aniž by ukazoval, co je za scénou. Proto Proof-of-Reserves vyžaduje nezávislý audit.

Pokud by byl takový auditní systém rozšířen tak, aby pokryl všechna hlavní kryptoaktiva, znamenalo by to skutečnou revoluci v transparentnosti kryptoměnových burz. Tato úroveň stále není dostupná ani pro nejregulovanější burzy a brokery. Ostatně ani regulátor nevidí skutečný obraz jejich současného stavu. Má přístup pouze k periodickému reportingu, který je ještě potřeba ověřit, a aktuálním transakcím procházejícím burzou, které mohou být také zkreslené.

Protože „důkaz zásob“ je stále novou technologií, vyvstávají přirozené otázky. Za prvé se jedná o důkaz korespondence demonstrovaných dat se skutečnými krypto aktivy burzy a operací s nimi. Podvádění v transparentním blockchainu je mnohem obtížnější než u fiat peněz, kde bez vnější kontroly můžete losovat jakákoli čísla. Ale kryptografické důkazy poskytnuté na základě neověřených zdrojových dat nejsou bezchybné.

Druhou, ještě důležitější okolností je, že centralizované burzy fungují nejen s krypto aktivy, ale také s fiat měnami. Zde však online kontroly v reálném čase nejsou možné. Jak ukázal příběh FTX, díra v kapitálu může vzniknout z vnějších důvodů, které jsou mimo kontrolu operací burzy. A pokud se dluh nahromadí ve fiat aktivech, pak systém PoR nebude v žádném případě schopen prokázat svou existenci.

Spolehlivost finančního stavu burzy tak může být plně ověřena pouze tradičními metodami. Jedná se o pravidelný křížový audit její práce nezávislými organizacemi. To znamená, že jeden auditor kontroluje fungování ústředny a druhý kontroluje výsledky první. A burzy, které k takovému kroku přistoupí, lze považovat za skutečně spolehlivé. Jejich klienti ale mohou zapomenout na anonymitu a daňové úniky, kromě evidentně kriminálních metod.

Nezapomeňte na dodatečnou záruku kapitálu burzy – jejích „malých peněz“, umístěných v bezpečí vlastního stablecoinu. Kromě toho, podléhající nezávislému externímu auditu, desítky miliard dolarů v zajištění USDT, USDC a BUSD poskytují silný argument pro solventnost mateřských společností. Nedávné odmítnutí vlastního stablecoinu Huobi však může být negativním signálem, který naznačuje, že burza nemá volné finanční prostředky.

Ideální „burza budoucnosti“ by mohla být platforma, která dokáže kombinovat „řízenou anonymitu“ a kontrolu obchodníků nad kapitálem, charakteristickou pro DEX, s rychlostí a pohodlím transakcí, kterými se zatím mohou pochlubit pouze centralizované burzy. Povolí ale regulátoři existenci takového hybridu?