Klíčové věci
Stablecoiny používají mechanismus „peg“ k udržení konzistentní ceny.
Stablecoiny mohou být buď kolateralizované (zajištěné fiatem, kryptoměnami nebo komoditami) nebo nezajištěné (regulované algoritmy).
Historické případy jako UST v roce 2022, USDC a DAI v roce 2023 a USDR v roce 2023 ilustrují zranitelnost a složitost udržování pegu.
Co je Stablecoin Peg?
Stabilní coin je typ krypto aktiva, které je navrženo tak, aby mělo relativně stabilní hodnotu. Zatímco kryptoměny jsou obvykle známé jako volatilní, stablecoiny byly speciálně vytvořeny jako zajištění proti kolísání cen.
Stablecoiny udržují stabilitu pomocí „pegu“. "Kolík" je jako kotva pro hodnotu. Stejně jako země mohou svázat hodnotu svých peněz s měnou jiné země, aby ji udržely stabilní, něco podobného dělají stablecoiny. Mnoho stablecoinů, jako je USDT a DAI, má za cíl mít stejnou hodnotu jako 1 dolar.
Co se stane, když Stablecoin Depeguje?
Když se stablecoin již neobchoduje za předem stanovenou hodnotu pegu, nazývá se to „depegační událost“. V průběhu let našly stablecoiny ohromné využití a v současné době představují miliardy dolarů v denním objemu obchodování.
To je důvod, proč by depeging událost mohla mít potenciálně dalekosáhlé důsledky. Později v článku se podíváme na historické příklady stabilních mincí. Předtím se podívejme, jak stablecoiny spravují své pegy.
Jak si Stablecoin udržuje svůj peg?
Stablecoiny obvykle spadají do dvou kategorií – zajištěné a nezajištěné.
1. Zajištěné stablecoiny
Většina stablecoinů, které jsou dnes v oběhu, jsou kolateralizované stablecoiny, což znamená, že jejich hodnoty jsou kryty jinými aktivy. Tyto stablecoiny mají být kryty nebo „zajištěny“ fiatem, jinými kryptoměnami nebo komoditami jako zlato. V těchto případech by teoreticky každý vydaný stablecoin měl mít v rezervě odpovídající aktivum.
Zde je návod, jak fungují:
Zajištění Fiat: Každý token v oběhu by měl být kryt ekvivalentním množstvím fiat měny, jako je americký dolar. Jako takový by měl být každý vydaný stablecoin vyměněn za podkladové aktivum. FDUSD a USDT jsou příklady stabilních coinů zajištěných fiatem.
Krypto-zajištění: Tyto stablecoiny jsou nadměrně zajištěny kryptografickým aktivem nebo košem kryptoaktiv. To znamená, že jako kolaterál je drženo více kryptoměny, než je hodnota stablecoinu, což poskytuje nárazník proti potenciálním cenovým výkyvům. DAI a crvUSD jsou příklady stabilních coinů zajištěných kryptoměnami.
Komoditně zajištěné: Tyto stablecoiny jsou ukotveny k ceně komodit, jako je zlato. Tyto mince mohou potenciálně poskytnout zajištění proti inflaci a expozici vůči komoditě. Pax Gold (PAXG) je příkladem komoditně zajištěného stablecoinu, který je krytý zlatem.
Poznámka: Zatímco projekty stablecoinů často uplatňují nároky týkající se jejich rezerv a mechanismů fixace, ověřitelnost a přesnost takových tvrzení se může lišit. Proto je zásadní být obezřetný a uznat, že míra zajištění nemusí být vždy 100%, jak se tvrdí.
2. Nezajištěné stablecoiny
Nezajištěné stablecoiny, známé také jako algoritmické stablecoiny, používají kódované algoritmy a chytré kontrakty k automatické regulaci své nabídky na základě tržní poptávky, čímž zajišťují, že cena stablecoinu zůstane blízko své fixaci.
Pokud cena klesne pod hodnotu fiat měny, kterou sleduje, algoritmus omezí obíhající nabídku s cílem tlačit cenu zpět nahoru. Na druhou stranu, pokud cena překročí hodnotu fiat měny, jsou zavedeny nové tokeny, které snižují hodnotu stablecoinu. TerraUSD (UST) byl algoritmický stablecoin.
Co se tedy stane, když tyto stablecoiny ztratí své pegy a začnou se obchodovat pod tržní hodnotou? Podívejme se na několik příkladů.
Historické příklady depeggingu Stablecoin
Zde jsou některé z nejvíce nechvalně známých incidentů stablecoinových depegů.
květen 2022 – UST
V květnu 2022 zažil kryptosvět historickou událost, když UST stablecoin společnosti Terra ztratil svůj peg. Před tímto incidentem byl nativní token Terra, LUNA, 8. největší coin na světě, pyšnící se tržní kapitalizací 40 miliard dolarů. Toto depegging zanechalo UST i LUNA prakticky bezcenné, což vyvolalo „kryptonákazu“, řetězovou reakci, kdy četné kryptoprojekty a podniky propojené s Terra čelily značným ztrátám. Během tohoto volatilního období další stablecoiny jako USDD Tronu a USN Near Protocol také dočasně ztratily své fixy, než se vrátily k paritě.
Březen 2023 – USDC a DAI
V březnu 2023 se dva přední stablecoiny, USDC a DAI, odpojily kvůli kolapsu tří amerických bank: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank a Silvergate Bank. USDC emitent Circle prozradil, že 3,3 miliardy dolarů z hotovostních rezerv použitých ke kolaterizaci stablecoinu bylo drženo u SVB. V důsledku toho USDC dočasně ztratil svou fixaci a během jediného dne klesl o více než 12 %.
DAI také zažilo kolísání hodnoty, hlavně proto, že více než polovina jeho kolaterálních rezerv byla v té době vázána na USDC a související nástroje. Situace se stabilizovala, když Federální rezervní systém oznámil svou podporu věřitelům bank, což vedlo k návratu USDC a DAI k jejich příslušným fixům.
Po incidentu oba stablecoiny upravily složení svých rezerv, přičemž USDC převážně umístil své hotovostní rezervy do Bank of New York Mellon a DAI diverzifikoval své rezervy do několika stablecoinů a zvýšil své držby v reálných aktivech.
Říjen 2023 – USDR
USDR, neboli Real USD, je stablecoin, který společnost Tangible (nativní token TNGBL) uvedla na trh v roce 2022. Jedná se o stabilní coin vázaný na USD, který měl jako svůj kolaterál využívat kombinaci tokenizovaných nemovitostí a stablecoinu DAI.
USDR měl také automatický mechanismus opětovného zajištění, kdy polovina výnosu z pronájmu vybraného od nájemců je automaticky přesměrována do státní pokladny. Měl to být mechanismus stabilizace kolíků. Navzdory těmto stabilizačním opatřením se USDR bohužel 11. října 2023 odklonil.
Zde je to, co se stalo:
11. října zaznamenal USDR nárůst žádostí o odkup, který nakonec dosáhl 10 milionů USDR.
Tato obrovská žádost o odkup odčerpala z pokladny USDR všechny její likvidní zásoby stablecoinů DAI.
Vzhledem k tomu, že zbývající kolaterál byly nelikvidní tokenizované rezervy nemovitostí, tým Tangible nemohl okamžitě vyhovět požadavkům na odkup.
Tato náhlá krize likvidity způsobila velké FUD mezi držiteli USDR, když se coin uvolnil.
Podle nezávislých výzkumníků a členů komunity USDR tokenizované nemovitosti používané USDR jako kolaterál využívaly tokenový standard ERC-721, který není tak flexibilní jako běžně používaný ERC-20. Vzhledem k tomu, že tokeny ERC-721 nelze snadno frakcionovat, je včasné odkupy náročné.
Závěrečné myšlenky
Ve volatilním světě kryptoměn byla stabilita slibovaná stablecoiny zásadním bezpečným přístavem pro investory. Jak však historie ukázala, tyto stablecoiny rozhodně nejsou odolné vůči výzvám. Masivní depegační incidenty UST a USDR ukazují, že jsou náchylné k externím finančním tlakům a inherentním konstrukčním chybám. Stejně jako u všeho na finančních trzích je důležité udělat si vlastní průzkum, než podstoupíte riziko.
Další čtení
Co je Stablecoin?
Co je Tether (USDT)?
Co je první digitální USD (FDUSD)?
Prohlášení: V souladu s požadavky MiCA podléhají neautorizované stablecoiny určitým omezením pro uživatele z EHP. Pro více informací klikněte sem.
Zřeknutí se odpovědnosti: Tento obsah je vám prezentován „tak, jak je“, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez zastoupení nebo záruky jakéhokoli druhu. Nemělo by být vykládáno jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství, ani není určeno k doporučení nákupu jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste vyhledat vlastní radu od příslušných profesionálních poradců. V případě, že článek přispěl přispěvatelem třetí strany, vezměte prosím na vědomí, že tyto vyjádřené názory patří přispěvateli třetí strany a nemusí nutně odrážet názory Binance Academy. Pro další podrobnosti si prosím přečtěte naše úplné prohlášení o vyloučení odpovědnosti zde. Ceny digitálních aktiv mohou být kolísavé. Hodnota vaší investice může klesat nebo stoupat a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Jste výhradně odpovědní za svá investiční rozhodnutí a Binance Academy nenese odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být vykládán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace naleznete v našich podmínkách použití a varování před riziky.
