Úvod
Od vydání whitepaperu o bitcoinu uplynulo více než deset let a od té doby můžeme vidět působivý vývoj technologie blockchain. Rozvoj on-chain ekonomiky a obchodní implikace však nedrží krok s její technologií.
Návrh dobře fungující tokenomiky je nejdůležitější součástí každého on-chain protokolu, protože definuje vzorec emise a dodávek kryptoměny v rámci systému. Můžeme najít mnoho slavných projektů, které stoupají a padají kvůli jejich tokenomice.
Než se ponoříme do dalších diskusí o tokenomice, podívejme se nejprve na samotný token a na to, jak funguje v systému.
Od základní úrovně lze token definovat jako jakákoli digitální aktiva vydaná a využívající blockchain. V tomto dokumentu však budu odkazovat pouze na kryptoměny nebo digitální aktiva, která běží na vrcholu veřejného řetězce se specifickými nástroji, které vylučují kryptoměny jako $ BTC a $ ETH.
Tento typ tokenu je bezcenný bez protokolu, který zastupuje. Jeho hodnota je určena pouze tím, co představuje, ale jeho role může být diverzifikována, od práva na snížení směnného kurzu v DEXech až po zastoupení členství v projektech SocialFi. Tak lze stěží uzavřít obecnou definici tokenu, aniž bychom vzali v úvahu tokenomiku, která za tím stojí.
Vznik tokenomiky nebo digitalizované hodnoty je způsoben tím, že technologie blockchain zavádí myšlenku digitálního nedostatku, čímž vytváří nový typ digitální ekonomiky. Tento systém digitální ekonomiky je kódován návrháři tokenů pomocí chytrých smluv v rámci samosprávného ekonomického systému a obecně definují ekonomiku tokenů ze dvou hlavních aspektů: měnová politika a motivační chování
Měnová politika
V tradičních financích centrální banka používá monetární politiku ke kontrole celkové peněžní zásoby, podpoře hospodářského růstu a využívání strategií. Měnová politika je o kontrole množství peněz dostupných v ekonomice a kanálech, kterými se peníze tisknou. Politika může být expanzivní nebo kontrakční v závislosti na výkonnosti její ekonomiky.
U tokenomiky se měnová politika týká vydávání tokenů a toho, zda je deflační nebo inflační. Projekty jej ovládají pomocí předkódovaných smart kontraktů a je řízen především ze dvou stran: Burnability of Token a Token Supply.
Spalitelnost tokenu určuje, zda lze token spálit za účelem vytvoření umělého nedostatku a upravit obíhající zásobu tokenu.
Zásoba tokenů je pro tokenomiku zásadní, protože určuje dynamiku tokenů. Podobně jako v roli rychlosti peněz v tradičních financích, rychlost tokenu ukazuje, zda se jejich ekosystém rozšiřuje nebo smršťuje. Měří frekvenci transakcí tokenu v nastaveném období.
Typické klasifikace jsou:
Na základě času: Všechny tokeny jsou raženy na akci TGE a distribuovány poté podle předem definovaného plánu. Tato dodavatelská strategie je implementována přímo prostřednictvím chytrých kontraktů, které kontrolují ekosystém. Tato strategie má nejlepší transparentnost, ale nejmenší flexibilitu a vyžaduje pečlivě navržený ekosystém pro udržení těch nejextrémnějších případů. Obecně je používán protokoly, které využívají události TGE jako příležitost k získávání finančních prostředků.
Řízené poptávkou: Tokeny jsou vytvářeny, distribuovány nebo vypalovány podle aktuální poptávky, která je monitorována předem nakódovaným algoritmem na inteligentních smlouvách. Tímto způsobem jsou úrovně nabídky uměle sladěny s postupem projektu. Tuto strategii obecně využívají projekty, které mají v úmyslu kontrolovat cenové rozpětí svých tokenů a udržovat motivaci poptávky. Předdefinovaný algoritmus však může někdy selhat v hraničních případech, zvláště když je fluktuace kryptoměn vysoká.
Volitelné: Tokeny jsou vytvářeny a distribuovány nebo vypalovány bez předem definovaného plánu, ale jsou určeny potřebou DAO projektu. DAO předává návrhy a generuje a distribuuje tyto tokeny podle postupu projektu nebo řešení neočekávaných událostí. Tento typ strategie doručení obětuje část transparentnosti a důvěry, aby získal větší flexibilitu a odolnost vůči riziku.
Strategie volného uvážení poskytuje největší flexibilitu a odolnost vůči riziku, pokud její systém řízení funguje tak, jak má. Mezi organizacemi v ekosystému však vždy existují konflikty. Investoři mohou například chtít, aby se hodnota jejich tokenů zvýšila, ale uživatelé těží z nižší inflace a snížené volatility. Systém správy může snadno zkazit tokenomiku tím, že předá zlomyslné návrhy správy. V tomto případě se vývoj tokenomiky také opírá o rozvoj DAO managementu.
Nedávné on-chain protokoly mají složenou ekonomiku tokenů, kterou lze jen stěží definovat jedinou charakteristikou, ale stále má vlastnosti výše uvedených typů.
StepN je v tuto chvíli považován za jednu z nejžhavějších vlastností na trati GameFi. Jde o projekt M2E, který svým uživatelům platí za to, aby chodili s podobným systémem tokenomiky, jako je Axie Infinity obecně. Hráči jsou odměněni v žetonech za procházku, kterou každý den absolvovali. Aby mohli uživatelé hrát, musí si předem zakoupit STEPN NFT. Tento typ projektu bude zpočátku nabízet atraktivní tokenové odměny, ale postupně klesá hodnota, jak tyto odměny pěstuje více uživatelů. Hlavním problémem tohoto typu tokenomiky (před StepN) je, že jsou dlouhodobě neudržitelné, protože jejich zdroj výnosů/odměn je generován bez skutečné hodnoty.
StepN zdědí systém Dual-Token od Axie Infinity: GST, primární token odměny, má neomezenou zásobu, takže může být ražen, aby uspokojil nepředvídatelnou budoucí poptávku. Inflační tlak GST je částečně zajištěn cenou jejích NFT, což vytváří vstupní bariéru. Hráči jsou ochotni zůstat delší dobu, takže inflace může být odložena. GMT, token správy jeho ekosystému, má omezenou nabídku a časově podmíněné rozhodné období.
Tokenová ekonomika StepN kombinovala tři typické klasifikace tokenomiky zmíněné výše. GST token může být ražen vůlí jeho týmu rozšířit velikost odměny podle růstu uživatelů, takže GST si může zachovat svou motivaci. Jde o tokenomiku řízenou poptávkou s diskrečním přístupem. Pro GMT token má tokenomiku založenou na čase.
Rychlost tokenové transakce je navíc ovlivněna také technickými omezeními a zlepšení technologií, jako jsou ZK rollups a PoS sloučení Etherea, může uvolnit větší možnosti tokenomiky.
Motivační chování
Jak jsme právě zmínili, protichůdné pobídky v ekosystému mohou snadno vést k nepořádku. Návrh motivačního chování je další důležitou součástí tokenomiky.
Pobídky v jakémkoli ekosystému on-chain lze rozdělit do dvou typů: pasivní pobídky a aktivní pobídky. Pasivní pobídky jsou atributy tokenu, které umožňují motivované chování, které je nezbytným předpokladem pro určité aktivity v síti. Tento typ pobídek nevydělává přímo jejich držitelům ve srovnání s aktivními pobídkami. Na druhou stranu aktivní pobídky jsou tokeny, které svým držitelům těží z určitých činností v ekosystému. Přesněji řečeno, bude agitovat svého držitele, aby provedl motivované chování. Je pozoruhodné, že negativní pobídky, jako je trest za držení určitých tokenů/digitálních aktiv, jsou považovány za alternativy k aktivním pobídkám.
Pasivní pobídky
Prostředek směny: Stejná funkce jako u tradičních peněz. Některé tokeny lze použít k výměně služeb nebo jiných aktiv v protokolu.
Governance Rights: U velké většiny současných protokolů jsou práva řízení běžnou charakteristikou jejich tokenů. Držení nebo sázení tokenů je nezbytným předpokladem pro hlasování o návrzích, které mohou výrazně ovlivnit výkon protokolu, což je zásadní v systému řízení DAO.
Práva na správu mohou být také aktivní pobídkou, když jejich držitel může získat zisk přímo z určitých návrhů. Měla by být stanovena jasná hranice pro dobře definovaný token řízení, jinak útoky řízení protokol snadno zničí.
Aktivní pobídky
Přístupnost: Tokeny udělují držitelům právo na přístup ke službám a obsahu na platformě. Toto je nejběžnější motivační chování tokenů pro on-chain protokoly a jeho hodnota je značně ovlivněna výkonem samotného protokolu.
Spekulace: Držitelé tokenů očekávají, že cena jejich tokenů poroste s vývojem protokolu. V tomto případě jsou tokeny úložištěm hodnoty, kterou jsou jejich držitelé ochotni ponechat, a to výrazně sníží rychlost tokenu v systému.
Sdílení zisku: Držitelé tokenů mohou získat podíl na výnosech generovaných protokolem prostřednictvím vsazení/držení svých tokenů. Tento typ pobídky může přijít dvěma různými způsoby: Prvním je, že vydavatel tokenů razí další tokeny nebo odemyká tokeny ze své rezervy, aby zaplatil držitelům. V tomto případě se zvyšuje obíhající zásoba žetonů. Nebo mohou rozdělit část svých zisků s jinou kryptoměnou a udržovat nedostatek jejího tokenu.
Pasivní pobídky a aktivní pobídky uvedené výše jsou obecně kombinovány za účelem vytvoření aktuální tokenomiky a existují také některé další pobídky formující chování držitelů tokenů v reálných případech. U on-chain protokolů je jeho ekosystém ve srovnání s tradičními financemi obecně uzavřený a pouze vybrané tokeny v něm mohou zachytit nebo generovat hodnotu. V tomto případě by očekávané pobídkové chování tokenu v konkrétním protokolu mělo být omezeno, aby se vytvořila ovladatelná dynamika tokenu se zásobou tokenu.
Závěry
Tokenomika může odrážet ekonomické a sociální náklady při účtování on-chain projektů. Pro mě bych tokenomiku raději definoval jako sociálně-technický systém, že navrhování dobře fungující tokenomiky je o formování efektivních motivačních schémat jak podle jejího finančního cíle, tak podle očekávaného chování komunity držitelů tokenů.
Prohlášení: Tento výzkum slouží pouze pro informační účely. Nepředstavuje investiční poradenství ani doporučení k nákupu nebo prodeji jakékoli investice a nemělo by se používat při hodnocení přínosů jakéhokoli investičního rozhodnutí.
🐦 @SoxPt50
📅 4. srpna 2022