TLDR

Zatímco budoucnost hry Web3 je slibná, objevily se známky defektů v tokenovém financování mnoha společností a projektů. Možným řešením mohou být kapitálové investice nebo smíšené investice, ale společné úsilí je také nenahraditelné pro spravedlivé tržní prostředí.

Stav trhu a předpověď

Ve druhé polovině roku 2021 se začal objevovat koncept her Web3/metaverse a jeho vynikající krátkodobá ziskovost si podmanila kapitál i tradiční vývojáře her. Stále více společností rizikového kapitálu hledá na trhu projekty vysoké kvality v rané fázi. Za posledních 5 měsíců tohoto roku investovaly přední VC instituce do 170 Web3 her a projektů metaverse v celkové výši 6,13 miliardy USD

Podíl investic do her Web3 zůstává na medvědím trhu významný. Například a16z spustil v květnu dva herní fondy Web3 a skončil s navýšením až 5,1 miliardy amerických dolarů. Takové investiční chování představuje optimistickou stránku herního trhu Web3.

Jak vyplývá z konceptu vlastnictví v blockchainu, většina her Web3 bude mít otevřené ekonomiky, kde lze aktiva ve hře obchodovat na sekundárních trzích bez povolení. Tradiční herní virtuální předměty se odhadují na 50 miliard USD – toto číslo většinou zahrnuje primární prodeje, protože obchodování s sekundárními herními předměty je obvykle zakázáno. Černý trh se sekundárními herními položkami byl v roce 2015 odhadován [1] na 5 miliard $.

Podle Vida Research bude tradiční hraní konvergovat v hraní Web3, což urychlí růst odvětví jako celku a povaha otevřené ekonomiky her Web3 přitáhne spekulanty/finanční kapitál, čímž se kumulativně zvýší velikost trhu NFT s hrami na více než 100 miliard USD.

Současné nedostatky

V současnosti je většina metod financování Web3 na trhu tokenové financování, včetně počátečních kol a soukromých kol. Pouze malý počet z nich provádí kapitálové financování a strategické investice. Pro účastníky projektu a potenciální uživatele platí, že tokenové financování má některé výhody, jako je distribuce hodnoty držitelům, rychlá realizace výnosů atd.

Tokenové financování má však také několik nevýhod, zejména pro investory.

Chaotické rozdělování implicitních příjmů

Podle definice Web3 Index a FutureMoney Research [2] lze výnosy rozdělit na explicitní a implicitní. Ten se běžně vyskytuje ve hrách x-2-earn a Web3, což je podobné výnosům na straně nabídky v Defi, ale ještě blíže k prodeji tokenů. Účastníci používají tento protokol, aby získali spekulativní příjem z Tokenu, přispěli „příjmem“ ve formě ETH nebo SOL, získali Token a v budoucnu je se ziskem prodali.

Existují dva typické příklady, LooksRare účtuje uživateli transakční poplatek denominovaný v ETH [3] a Stepn účtuje poplatek denominovaný v Sol. Tento implicitní příjem je v podstatě dalším veřejným prodejem tokenů, který výrazně zvýší likvidní zásobu tokenů správy a řízení s omezením. Investorům obvykle trvá odemknutí tokenu lineárně 1–3 roky, takže je téměř nemožné tuto část zisku sdílet. a dokonce snížit návratnost vlastních investic investora.

Tuto část příjmů si odnese samotný projektant. LooksRare to dělá, zatímco Stepn je o něco lepší, protože v prvním čtvrtletí oznámil plán zpětného odkupu, bohužel, žádná následná opatření. Buyback je nejběžnějším typem návratnosti hodnoty pro držitele tokenů (včetně prvních investorů).

Riziko z prozrazení dodatečných příjmů z emise

V rámci systému dvou tokenů Gamefi je žeton Utility důležitým příjmem pro odměňování hráčů. Neexistuje žádný horní limit a obecně se nedokupuje. Výchozí bod tohoto návrhu je dobrý a je užitečné udržet stabilitu herní ekonomiky, která není ovlivněna investory.

Na druhou stranu přináší také trojského koně. Strana projektu může obchodovat s tokenem utility opakovaně přes více adres, aby dosáhla obrovských zisků. Centralizovaní tvůrci pravidel nemusí komunitě nebo investorům sdělovat směr tokenu utility.

Ačkoli je token správy navržen pro deflaci, tajný zisk z užitečného tokenu bude i nadále ubírat hodnotu celé herní ekonomice a investoři budou celou dobu drženi ve tmě.

Tokeny nemusí mít hodnotu kladných externalit

Hry jsou odvětvím spotřeby obsahu, protože konečná hodnota pochází z IP. Každý herní produkt má svůj životní cyklus, nicméně IP a produkční schopnosti jsou hlavními aktivy, které lze předávat. U současné hry Web3 nese většina tokenů zisky jednotlivých produktů a nelze je vázat na IP nebo výrobní kapacitu.

Je možné, že pokud produkt selže, herní token bude jen stěží znovu použit a návrat investorů bude ztracen. I když je herní produkt Web3 úspěšný, investoři nemají žádnou hodnotu IP.

Návrh

Výše uvedené problémy mohou vyřešit kapitálové investice nebo smíšené investice.

Regulujte neprůhledné rozdělení příjmů

Investice do akcií jsou obvykle doprovázeny dividendovými právy. Implicitní příjmy strany projektu je povinen sdílet s investory v jasně písemných pravidlech.

Například generální partneři a16z David Haber a Jonathan Lai se připojí k představenstvu 「Carry1st」 jako pozorovatelé.

Oddaní dlouhodobým společným zájmům

Investoři dlouhodobě spolupracují s účastníky projektu prostřednictvím vlastního kapitálu, což může uživatelům pomoci růst a zlepšovat produkty mnoha způsoby.

Investoři využívají své vlastní zdroje k tomu, aby projektové straně poskytli právní, finanční, technickou, tržní a další podporu v rané fázi. Po úspěchu produktu bude projektová strana sdílet také další externí výhody, jako je IP a obsah.

Strategická investice Binance do společnosti Stepn v dubnu nás může inspirovat.

Pomozte Web3game zdravě růst

V podmínkách asymetrického rizika často dochází k fenoménu, kdy špatné produkty vytlačují dobré produkty (Greshamův zákon). To je také důvod, proč se většina her Web3 nyní věnuje financování a Ponzimu a jen velmi málo úsilí je věnováno obsahu a zábavě.

Jako důležitý iniciátor na trhu mají investoři odpovědnost za použití rozumnějších řešení k podpoře zdravého růstu tohoto odvětví.

Samozřejmě existují společnosti, které se zaměřují na samotný produkt, aby se vyhnuly investičnímu poradenství. Některé dobré hry budou v budoucnu nezávisle analyzovány.

Prohlášení: Tento výzkum slouží pouze pro informační účely. Nepředstavuje investiční poradenství ani doporučení k nákupu nebo prodeji jakékoli investice a nemělo by se používat při hodnocení přínosů jakéhokoli investičního rozhodnutí.

🐦 @Nemo_eth

📅 21. června 2022

Odkaz:

[1] https://www.mds.deutsche-boerse.com/resource/blob/1335780/224223c1b0e8cf02d8948bcea3258d05/data/Changing-the-game-for-the-world-of-games.pdf

[2] https://mirror.xyz/0xfu.eth

[3] https://thedefiant.io/looksrare-opensea-protocol-revenue