过去一年，越来越多项目方密集启动代币回购计划。
根据 CoinGecko 等数据平台统计，全年回购总额已超过 14 亿美元，其中前 10 大项目就占据了 92% 的份额。

回购机制，正在把加密行业从“高 FDV、低流通的叙事博弈”，一步步推向真实收入驱动、可持续价值捕获的新阶段。

今天这篇内容，将基于回购规模，整理并回顾过去一年最具代表性的顶级回购项目，看看哪些协议，真的在用真金白银回报持币人。

2025 年顶级回购项目排名（按回购规模，数据截至 2025 年 Q4，来源：CoinGecko 等）

Hyperliquid ( #HYPE )
回购金额：约 6.45 亿美元（占全年总回购 46%）
机制：Assistance Fund 几乎将全部交易手续费用于持续回购
结果：已回购超 2100 万枚 HYPE（约占总供应 2.1%）

凭借去中心化永续合约的爆发式增长，Hyperliquid 成为 2025 年无可争议的“回购之王”，也是当年表现最强势的代币之一。

LayerZero (#ZRO )
回购金额：约 1.5 亿美元
机制：一次性大额回购，覆盖约 5% 总供应
这次回购主要用于缓解空投后的抛压，属于典型的战略型回购，在跨链赛道中释放出强烈稳定信号。

http://Pump.fun (#PUMP )
回购金额：约 1.38 亿美元
机制：平台费用持续回购，部分代币销毁
覆盖比例：约 3% 总供应
即便部分回购发生在高位、造成账面浮亏，http://Pump.fun 依然是 Meme 发射平台中最激进、也最具话题性的回购案例。

Raydium (#RAY )
回购金额：约 1 亿美元（历史累计超 2 亿美元）
机制：DEX 手续费程序化回购并销毁
特点：自 2022 年起持续运行
Raydium 是 Solana 生态中最稳定、最经典的 Buyback & Burn 模型之一。

#Sky（原 MakerDAO，SKY）
回购金额：约 7880 万美元
机制：协议盈余每日回购并销毁
效果：2025 年供应缩减超过 5%
作为 DeFi 老牌项目，Sky 将回购机制打磨成稳定币生态的长期价值捕获工具。

Aave (#AAVE )
回购金额：约 2360 万美元（年度计划规模更高）
机制：协议收入用于永久回购，每周执行
Aave 正在用极度克制、但高度可持续的方式，重新定义借贷协议的价值回流模型。

Rollbit (#RLB)
回购金额：约 2790 万美元
机制：平台收入回购并销毁
赛道：博彩 + DeFi 混合模式

Bonk (#BONK)
回购金额：约 2730 万美元
机制：通过 发射板收益进行回购
意义：支撑 Solana Meme 生态长期活跃度

Jupiter (#JUP)
回购金额：约 5790 万美元
机制：DEX 聚合器费用回购
特点：强社区驱动

其他值得关注：Ethena（#ENA）、World Liberty Financial（ #WLFI 提案中 100% 收费用于回购并销毁）等项目，也正在回购浪潮中逐步崭露头角。

回购机制的影响与2026展望回购的魅力在于真实买盘：强收入项目（如Hyperliquid、Raydium）在2025年市场波动中更抗跌，甚至逆势上涨。它向持币人传递强烈信号——协议相信自身价值，愿意用真金白银回报大家。

当然，也不是完美无缺。有些一次性回购被质疑短期拉盘，部分项目因回购价高而浮亏。可持续性是关键：依赖协议收入增长，而非国库一次性砸钱。
进入2026年，这股浪潮预计只会更猛
下半年2025年回购已月增85%，更多DeFi协议（如Aave的永久计划）和交易所将跟进。
未来，结合AI优化或治理升级的回购，可能成为新主流。